據華爾街日報報道，外國投資者對美國國債的興趣正在減弱，美國國債市場正在經歷一場重大的供需變革。美聯儲正以每月約600億美元的速度削減其投資組合，而中國和日本兩個最大的海外買家需求也再下降。
美國國債市場的結構性變化
與此同時，美國國債的供應卻呈現爆炸式增長。除去2020年疫情期間的借貸激增，美國財政部今年凈發行的2萬億美元的新債已創下歷史新高。美國對外關系委員會的高級研究員塞策爾擔憂：“美債發行量大幅上升，但外國需求并沒有相應增加，尤其是從日本和中國的角度看，未來它們似乎不太可能成為凈買家?！?/p>
最近，美國財政部拍賣的30年期國債需求平平，引發市場普遍恐慌，投資者擔心未來可能出現更多供需干擾。財政部借款咨詢委員會最近指出，銀行和外國投資者這兩大買家的需求正在減弱。
在中期展望方面，該委員會表示，預計銀行和外國投資者的需求將更加有限。為了應對最近的需求疲軟，美國財政部已開始發行需求較高但期限較短的債券，以幫助恢復市場穩定。當前，美國10年期國債收益率約為4.4%，較10月份的5%以上有所回落。
國際投資者仍相信美國國債的價值
根據美國證券業及金融市場協會的數據，外國投資者——包括私人投資者和央行，目前持有的美國國債約占全部未償付美國國債的30%，這一比例較10年前的約43%有所降低。
據美國財政部上周四公布的數據顯示，9月份海外投資者凈拋售了24億美元的長期國債，使其持有量降至6.5萬億美元，外國投資者的買進速度已從去年大部分時間超過4,000億美元的水平放緩至近幾個月的3,000億美元左右。
外國需求的構成也發生了變化。高盛的數據顯示，在過去12個月里，歐洲投資者購買了2,140億美元的美國國債，而拉丁美洲和中東地區也在增持。這已經在一定程度上抵消了日本和中國持有量下降1,820億美元的影響。
盡管如此，一些海外投資者仍將美國政府債券視為不可錯過的優質投資。
英國投資管理機構Rathbones的多資產投資主管大衛·庫姆斯表示，盡管美國的情況看起來有點黯淡，但從他的角度來看，美國國債在這些水平上仍然具備價值。他最近進行了15年來的首次美國國債購買，目前，美國國債占其投資組合的9%。
瑞士百達資產管理的基金經理沙尼爾·拉姆吉也在上個月美國10年期國債收益率達到5%時加大了購買美國國債的力度，盡管他對美國政府不斷擴大的赤字感到擔憂，但幾乎沒有其他發達市場的政府債券能提供與美國國債相媲美的實際收益率，即收益水平超過了預期通脹率。
盡管歐洲私人投資者的需求不足以抵消長期結構性變化帶來的影響，但一些分析師認為不會出現“需求末日”情景。收益率的上升往往會吸引新的買家，近期的新買家包括美國的散戶投資者。
值得注意的是，二十一世紀初和2010年代初，各國央行曾大舉買入美國國債，但如今它們對美債的需求持續低迷。美元走強刺激了中國央行和日本央行等央行停止增持美國國債，甚至拋售美債，這些央行通過拋售美債獲取美元，從而提振本幣匯率。
中國對美國國債的依賴減弱
與此同時，中國已經多樣化其儲備，不再過于依賴美國國債，并一直在投資由房地美（Freddie Mac）等美國政府機構支持的、收益高于國債的債券。根據美國對外關系委員會的數據，截至今年8月，中國已凈購買了320億美元的此類債券。
日本私人投資者的情況也令人擔憂，其中許多投資者大量持有美國國債，以規避國內的超低利率。日本央行則是美國國債的最大外國持有者，持有總額超過1萬億美元。隨著日本有望擺脫通貨緊縮，日本央行已經允許政府債券收益率上升，預計會鼓勵投資者更多地投資于國內政府債券市場。
到目前為止，日本央行的舉措并未導致外國對美國國債的巨大需求變化。日本投資者去年凈賣出美國長期國債，但在2023年又恢復買入。全日空資產管理公司的高管雅俊山內表示，盡管日本銀行仍在投資美國國債，但期限有所縮短，而且不對沖外匯風險。他警告說，這些銀行可能很快也會對美國失去興趣，因為他們本土市場的利率變得更具吸引力。（來源：國際財聞匯）
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