近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就《期貨公司分類評(píng)價(jià)規(guī)定（征求意見稿）》（下稱《征求意見稿》）公開征求意見，這是自2009年建立分類監(jiān)管制度以來(lái)的第四次修訂。此次修訂堅(jiān)持三大原則：一是貫徹落實(shí)黨中央關(guān)于金融工作的決策部署；二是客觀公正反映期貨公司合規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)狀況；三是精準(zhǔn)引導(dǎo)期貨公司提升競(jìng)爭(zhēng)力和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。筆者認(rèn)為，從本次修訂的核心內(nèi)容來(lái)看，將對(duì)行業(yè)格局與期貨公司發(fā)展戰(zhàn)略產(chǎn)生以下影響。
監(jiān)管邏輯改變：從“風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果”到“行為合規(guī)”并重
《征求意見稿》最顯著的變化是，將“持續(xù)合規(guī)狀況”提升至與風(fēng)險(xiǎn)管理能力并列的基礎(chǔ)性地位，這意味著監(jiān)管重心從“風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果”向經(jīng)營(yíng)全過(guò)程延伸。
《征求意見稿》中的核心變化包括：對(duì)一般違規(guī)行為扣分大幅下調(diào)，被出具警示函從原每次扣2分降至0.5分，被采取責(zé)令改正監(jiān)管措施從原每次扣2分降至1分。對(duì)系統(tǒng)性違規(guī)懲罰加重，期貨公司在開展自評(píng)工作時(shí)，存在遺漏、隱瞞等情況的，對(duì)應(yīng)扣分的遺漏、隱瞞事項(xiàng)雙倍扣分，因惡意規(guī)避監(jiān)管，有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，不配合現(xiàn)場(chǎng)檢查或者調(diào)查，隱藏違規(guī)事實(shí)等直接降級(jí)。這樣調(diào)整扣分分?jǐn)?shù)，能避免過(guò)度懲罰輕微過(guò)失，鼓勵(lì)主動(dòng)合規(guī)。
股東責(zé)任穿透機(jī)制同樣值得關(guān)注。《征求意見稿》首次明確：若股東被采取限制權(quán)利措施，期貨公司將連帶扣4分；若被責(zé)令轉(zhuǎn)讓股權(quán)，則扣5分；期貨公司的股東、實(shí)際控制人或者其他關(guān)聯(lián)人因違反期貨公司監(jiān)管相關(guān)法律法規(guī)被采取監(jiān)管措施、行政處罰或者刑事處罰，且可能導(dǎo)致期貨公司正常經(jīng)營(yíng)受到影響或者出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隱患的，也將被扣分。這將倒逼期貨公司加強(qiáng)股東資質(zhì)審查，從源頭上防范治理風(fēng)險(xiǎn)。
業(yè)務(wù)重心調(diào)整：從“規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)”到“服務(wù)深耕”
從本次修訂的條文能夠看出，監(jiān)管層意在引導(dǎo)期貨公司的業(yè)務(wù)重心向深耕服務(wù)發(fā)展。《征求意見稿》中刪除“成本管理能力”“凈資產(chǎn)收益率”兩項(xiàng)指標(biāo)，鼓勵(lì)期貨公司加大投入，規(guī)模化經(jīng)營(yíng)，避免期貨公司為控制成本而犧牲服務(wù)質(zhì)量。與此同時(shí)，叫停惡性價(jià)格戰(zhàn)，手續(xù)費(fèi)率低于行業(yè)50%的，則市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力加分減半。這樣的調(diào)整，旨在弱化短期財(cái)務(wù)表現(xiàn)，有利于遏制傭金價(jià)格戰(zhàn)。
《征求意見稿》中還新增服務(wù)深度指標(biāo)，引導(dǎo)資源傾斜，將“機(jī)構(gòu)客戶日均持倉(cāng)”指標(biāo)調(diào)整為“產(chǎn)業(yè)客戶日均持倉(cāng)”，增加“中長(zhǎng)期資金客戶日均持倉(cāng)”指標(biāo)；資管業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)從“日均衍生品權(quán)益”改為“日均持倉(cāng)保證金”，倒逼資金使用效率提升。
更深遠(yuǎn)的影響在于期貨公司子公司的戰(zhàn)略價(jià)值重估。《征求意見稿》首次明確：期貨公司子公司被處罰按同等原則扣分，凈利潤(rùn)排名位于前50%的最高可加1分。這意味著期貨公司需重新評(píng)估子公司的戰(zhàn)略定位，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司、資管子公司的合規(guī)與業(yè)績(jī)表現(xiàn)將直接影響母公司評(píng)級(jí)。
期貨公司如何應(yīng)對(duì)新考綱？
分類評(píng)價(jià)可謂是期貨公司的年度“大考”，而這分類評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)就是“考綱”。
筆者以為，期貨公司需構(gòu)建“合規(guī)—服務(wù)”雙軌戰(zhàn)略。在合規(guī)層面，建立股東行為監(jiān)控機(jī)制，修訂公司章程明確股東責(zé)任邊界；升級(jí)IT系統(tǒng)，滿足產(chǎn)業(yè)客戶識(shí)別、衍生品服務(wù)規(guī)模驗(yàn)證等數(shù)據(jù)治理要求。
在業(yè)務(wù)布局上，深耕產(chǎn)業(yè)客戶服務(wù)成為必修課。針對(duì)農(nóng)產(chǎn)品、鋼鐵等實(shí)體企業(yè)，開發(fā)定制化套保方案，以及為銀行理財(cái)、養(yǎng)老金等設(shè)計(jì)低波動(dòng)率的衍生品策略。同時(shí)，發(fā)力高附加值業(yè)務(wù)，如期貨做市、衍生品交易服務(wù)等。
值得關(guān)注的是，交易咨詢業(yè)務(wù)的合規(guī)性有待提升。期貨公司需嚴(yán)格資質(zhì)管理，避免不具備資格的人員通過(guò)直播、微信等渠道提供交易建議。
此外，把握政策激勵(lì)窗口也是明智之選。合并重組連續(xù)兩期加分、主動(dòng)糾錯(cuò)豁免扣分等條款，為期貨公司提供了難得的戰(zhàn)略調(diào)整機(jī)遇期。
此次修訂期貨公司分類評(píng)價(jià)規(guī)定絕非簡(jiǎn)單的規(guī)則調(diào)整，而是監(jiān)管層對(duì)期貨行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展路徑的重新錨定。當(dāng)然，具體的分類評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)還有待新規(guī)正式出臺(tái)和實(shí)施，但《征求意見稿》無(wú)疑是一個(gè)風(fēng)向標(biāo)，可以指引期貨公司提前布局。《征求意見稿》讓我們看到，當(dāng)合規(guī)成為生存底線、服務(wù)實(shí)體成為增長(zhǎng)引擎、專業(yè)能力成為評(píng)級(jí)標(biāo)尺，期貨公司的發(fā)展方向要以合規(guī)為基、服務(wù)為錨、專業(yè)為刃，這樣方能在新一輪分類評(píng)級(jí)中贏得先機(jī)。
（來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）
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