恒生人工智能主題指數(shù)日K線圖
今年以來，隨著AI大模型的快速迭代和創(chuàng)新應(yīng)用的廣泛落地，全球范圍內(nèi)對(duì)算力基礎(chǔ)設(shè)施的需求呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)增長，推動(dòng)終端生態(tài)與場景應(yīng)用迎來變革。在此背景下，眾多AI企業(yè)尋求赴港上市。
6月30日，云知聲將登陸港股市場。據(jù)梳理，目前港交所共有超20家人工智能相關(guān)企業(yè)正在排隊(duì)IPO，數(shù)量明顯高于往年，包括特斯聯(lián)、臥安機(jī)器人、群核科技、云跡科技、深演智能等。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，港交所第18C章等上市制度的優(yōu)化，為處于快速成長期但尚未實(shí)現(xiàn)盈利的AI企業(yè)打通了資本化關(guān)鍵路徑。但人工智能行業(yè)存在“技術(shù)投入高，盈利周期長”的難題，二級(jí)市場對(duì)其投資邏輯也正從“概念驅(qū)動(dòng)”向“價(jià)值驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)變。
AI企業(yè)尋求赴港上市
從港交所的遞表情況看，AI企業(yè)赴港上市的節(jié)奏加快。6月30日，云知聲將登陸港股市場，這是一家深耕智能語音技術(shù)的AI企業(yè)，先后推出了邊緣交互式AI芯片UniOne系列、600億參數(shù)規(guī)模的山海大模型等。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，智能物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)特斯聯(lián)、視覺感知機(jī)器人公司樂動(dòng)機(jī)器人、具身智能家庭機(jī)器人系統(tǒng)供應(yīng)商臥安機(jī)器人、數(shù)字金融公司宇信科技、空間智能企業(yè)群核科技等20多家AI企業(yè)沖刺港股上市。這些企業(yè)主要來自自動(dòng)駕駛、金融科技、智能運(yùn)營等細(xì)分賽道。
這些年輕的AI公司從創(chuàng)立到赴港上市普遍用了10到15年時(shí)間。以群核科技為例，招股書顯示，公司于2011年創(chuàng)立，2012年構(gòu)建了第一個(gè)專有GPU集群，2023年開發(fā)了3D空間領(lǐng)域第一個(gè)AIGC產(chǎn)品，2024年推出了AI模型以生成結(jié)構(gòu)化3D場景。
“2012年至2018年是AI產(chǎn)業(yè)的技術(shù)積累期，云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的發(fā)展、計(jì)算機(jī)視覺領(lǐng)域的技術(shù)爆發(fā)為AI產(chǎn)業(yè)化與生態(tài)構(gòu)建打下了基礎(chǔ)。2019年至今，AI技術(shù)逐步成熟落地，滲透至金融、安防、醫(yī)療、制造等領(lǐng)域。2025年以來，DeepSeek的橫空出世，帶動(dòng)了全球?qū)χ袊萍脊镜膬r(jià)值重構(gòu)，也為AI企業(yè)赴港上市帶來了機(jī)遇。”深圳一名AI行業(yè)從業(yè)者表示。
盈利難題待解
目前，沖刺港股上市的AI企業(yè)大部分為未盈利企業(yè)。例如，2022年至2024年，云知聲分別凈虧損3.75億元、3.76億元和4.54億元，累計(jì)虧損超12億元。群核科技也處于虧損狀態(tài)，2022年、2023年和2024年前三季度，公司分別凈虧損7.04億元、6.46億元和4.22億元。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，人工智能等前沿科技企業(yè)具有研發(fā)投入高、盈利周期長等特點(diǎn)。這類企業(yè)若能成功赴港上市，將有效推動(dòng)技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，助力創(chuàng)新資本積累，從而構(gòu)建起科技、資本與產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展的良性生態(tài)。
目前，市場倒逼AI企業(yè)在技術(shù)研發(fā)與商業(yè)落地之間找到平衡點(diǎn)，投資者也更看重企業(yè)將技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為商業(yè)價(jià)值的能力。深圳市海坤投資管理有限公司分析師鐘漢雄表示，目前人工智能公司面臨幾大難題：一是盈利路徑不明朗，現(xiàn)金流存在壓力，商業(yè)化落地較難；二是AI技術(shù)在某些領(lǐng)域仍面臨技術(shù)成熟度不足的問題，如數(shù)據(jù)質(zhì)量與整合、安全與隱私等。
2025年或成商業(yè)化突破年
今年以來，DeepSeek等通用技術(shù)平臺(tái)通過開源策略降低AI開發(fā)門檻，而企業(yè)級(jí)市場則加速向垂直領(lǐng)域滲透。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2025年將是多家AI企業(yè)商業(yè)化的重要拐點(diǎn)。
中研產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，中國人工智能行業(yè)市場規(guī)模不斷擴(kuò)大。2024年中國人工智能行業(yè)市場規(guī)模達(dá)7470億元，同比增長41.0%，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)10457億元。
企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。天風(fēng)證券研究報(bào)告顯示，2025年全球企業(yè)在AI解決方案上的支出將達(dá)到5860億美元，其中金融服務(wù)、醫(yī)療健康和零售電商三大行業(yè)占比超60%。
截至6月27日，恒生人工智能主題指數(shù)今年以來累計(jì)漲幅為26.7%。人工智能的強(qiáng)勁表現(xiàn)，一方面為未上市企業(yè)提供了更有利的融資和上市環(huán)境，另一方面也意味著行業(yè)分化加速，在AI高速增長期市場洗牌可能更為劇烈。“上市并非終點(diǎn)。能否在細(xì)分賽道建立可復(fù)制的商業(yè)模式，提升造血能力，才是檢驗(yàn)企業(yè)成色的關(guān)鍵。”一位深圳創(chuàng)投行業(yè)人士認(rèn)為。
（來源：上海證券報(bào)）
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