當地時間6月28日拍攝的印度加爾各答街景。 （視覺中國）
近期，印度儲備銀行（央行）行長桑賈伊·馬爾霍特拉表示，若通脹數據持續低于預期，央行可能進一步降息。馬爾霍特拉強調，政府部門將保持“數據驅動”決策模式，在經濟增長與通脹控制間尋求精準平衡。馬爾霍特拉這一表態，無疑是在回應近期市場對印度貨幣政策的關注。
6月初，印度央行的核心決策部門——貨幣政策委員會意外將回購利率下調50個基點至5.5%，遠超市場預計的25個基點，同時將政策立場從“寬松”調整為“中性”，引發本輪降息周期臨近尾聲的猜測。政策轉向引發市場波動，一定程度上導致了市場恐慌，投資者擔憂融資環境可能趨緊。
此前，印度貨幣政策委員會指出，連續3次會議累計降息100個基點后，“進一步寬松的空間正在收窄”，貨幣政策“支持增長的能力已非常有限”。而在近期的訪談中，馬爾霍特拉則轉而釋放樂觀信號，表示“通脹前景持續優于我們當前預測，將為政策調整創造空間”。一些分析人士認為，央行官方作出此類表態，很大程度上是為了安撫市場情緒，避免投資者因印度貨幣政策的風向轉變而過度緊張。
印度央行聲明顯示，該國今年的通脹預期已從此前的4%下調至3.7%。同時，受食品價格下跌的影響，印度4月份總體通脹率降至3.2%，為近6年來最低，遠低于央行4%的中期目標，為政策提供了寬?？臻g。根據印度信用評級公司CareEdge的最新報告，印度經濟2024/2025財年第四季度（2025年1月至2025年3月）實際國內生產總值（GDP）同比增長7.4%，推動全年增速達6.5%，超出市場預期。盡管該增速較前兩年8.4%的平均水平有所放緩，但仍舊體現出印度較為穩固的經濟基礎。具體數據上，建筑業第四季度猛增10.8%，處于領跑地位。制造業有明顯改善，產能利用率回升至75%以上。同時，服務業也持續發力，繼續維持經濟增長主引擎地位。此外，報告還給出預測，認為2025/2026財年（2025年4月至2026年3月）增長率預計將維持在6.2%。
這種情況下，通脹水平尚在可控范圍，印度央行按理來說無需急于收緊貨幣政策。之所以作出此番決策，是因為印度央行乃至整個國民經濟所面對的問題較多，隱患也不少，不得不進行風險管控，收緊各方政策。以印度央行為例，其當前面臨著不良貸款激增、資本外流壓力加大等具體問題，即便通脹的壓力不大，這些問題也足以讓央行警惕，不進行政策調整則可能為國家經濟“埋雷”。
更重要的是，即便通脹數據目前來看尚可，但是印度民間的總體消費能力進一步下降，普通民眾的生活水平與宏觀數據并不完全匹配。印度權威統計數據顯示，2025年5月，印度全國失業率升至5.6%，較4月的5.1%上升0.5個百分點，創2024年3月以來最高水平。數據顯示，青年失業有所加劇，15歲至24歲群體失業率達18.3%，環比上升1.2個百分點，其中女性就業情況出現惡化，女性勞動參與率降至19.7%，明顯低于前值21.5%。分析人士警告，城市消費信心持續處于悲觀區間，負債消費模式正削弱經濟抗風險能力。家庭債務與可支配收入比已突破43%，創歷史峰值。
這些數據既暴露出印度經濟的短期痛點，也暗含著整個國民經濟的長期矛盾，盲目“放水”已很難大幅提振消費，因為消費動力不足是印度結構性問題所導致的。對此，有分析人士指出，企業壟斷格局是當前印度發展的一個長期隱患。印度儲備銀行（RBI）前副行長維拉爾·阿查里亞表示，自2016年以來，印度國內五大財團的市場份額持續擴張，印度政府的保護主義政策，實際上幫助上述財團在國內持續做大，不斷鞏固龍頭地位，導致這些企業海外拓展意愿不強，對內創新動力也不足，它們在供給端層面上，無論是價格還是產品質量都難以讓消費者滿意，很容易導致消費者利益受損，普通民眾既面臨高額商品溢價，又需承擔高額消費稅。與此同時，有意進入印度市場的境外企業也被政策不確定性所困擾。進入印度市場的德國大眾、韓國三星皆曾經面臨過飽含爭議的高額罰單，此類事件傳遞的信號令人對印度營商環境感到不安，阻礙了外來產品為印度消費市場注入新鮮血液的步伐，進一步導致消費者在市場中處于弱勢地位。
從這一點看，印度的貨幣政策或松或緊并非核心因素，印度民眾能不能、愿不愿意在國內市場掏錢消費才是重點。印度必須減少保護主義，大力開放市場并激活良性競爭，才能逐步提振國內消費，給經濟發展注入持久動力。
來源：中國經濟網
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